好意思国经济数据究竟存不存在作秀或失真？其实万博manbext体育官网娱乐网，考证渠谈是存在的。

无人不晓，本年以来，好意思国的经济数据相等苍劲，组成了对好意思国本钱市集和好意思元强势的最大推能源之一（另一个推能源是生成式 AI）。然而，假如好意思国经济真的如斯苍劲，那么现在在野的政党应该毫无悬念的获取大选才对。还铭记吗？"傻子，蹙迫的是经济！" ( It's the economy, stupid! ) 这是克林顿的竞选智囊在 1992 年写下的名言。1991-1992 年的好意思国仅仅出现了一场轻浅的经济零落，就足以把刚刚打赢海湾干戈、声望如日中天的老布什总统拉下马；而克林顿在职手艺的苍劲经济，则是他在 1996 年以压倒上风再次顺利的基础。

经济数据火热，在白宫的政党还会失去白宫，这种事情简直匪夷所念念。何况，行将上任的新总统（他同期亦然前总统）的竞选中枢议题即是经济！无数选民对现时的好意思国经济时势动怒，这少许毫无疑问。但是他们究竟那儿动怒呢？好意思国 GDP 增长势头可以，东谈主均收入增长更可以，闲隙率处于历史低点，通货彭胀也狂放住了。如果一定要找软肋，那即是物价不行能再跌回四年前的水平。但是即便议论到通货彭胀，好意思国做事家的的确工资（已排斥物价成分）照旧在高潮的，表面上他们不该有这样大的怨言呀？

关于上述矛盾，有一个最省力的解释：经济数据存在作秀或者失真。排斥地摊研究论者不谈，在严肃经济学家当中亦不乏质疑好意思国经济数据的确性的东谈主。问题在于，莫得任何个东谈主有材干去考验数据的确性——咱们总不行能像好意思国经济统计机构一样，雇佣车载斗量的东谈主力去进行宽阔、如期的探望。不外，好意思国事一个本钱市集高度发达的国度，绝大部分大型公司都是上市公司，这就给咱们提供了一个绝佳的对比询查对象：上市公司财务数据。

上市公司天然也有可能作秀，但是作秀的成本很高。好意思国事寰球上对财务作秀打击最严厉的国度之一，自从 2000 年通过《萨班斯 - 奥克斯利法案》 ( Sarbans-Oxley Act ) 以来，上市公司财务作秀就成为了一项联邦刑事违规。而且上市公司的数目相等多，就算有东谈主作秀，也不至于全球商定一谈作秀。因此，咱们全都可以认为：假定好意思国的某项宏不雅经济数据，与关连上市公司的财务数据，发生了赫然的矛盾，就有事理认为前者存在作秀或失真的嫌疑。

最适合作念这种对比询查的数据，无疑是浪费和零卖。如果浪费很苍劲，那么主要零卖企业的财报（尤其是营业收入）细目会很亮眼，反之亦然。本年前三季度，好意思国官方公布的浪费和零卖数据如下，好到爆炸了：

好意思国零卖数据（同比）

最广义的零卖包括一切浪费品，但是其中有两个蹙迫扰动单项：第一是汽车及汽车零配件，因为其客单价终点高，而且终点耐用，带有一定的"本钱品"属性；第二是制品油，因为它在骨子上是一种大批商品，受到国际油价影响太大。去掉这两个单项的零卖数据，受到季节性和外部成分的影响比拟小，巧合辰被称为"中枢零卖"。从上表可以看到，以前半年，好意思国的"中枢零卖"数据一直很顺眼，世俗超出市集一致预期，体现了苍劲的浪费内需。

好意思国代表性零卖公司的数据也很好找：最大确天然是亚马逊和沃尔玛，它们同期亦然好意思国最大的两个私营老板。除此以外，好意思国市值第三高的零卖公司是开市客 ( Costco ) 。交运的是，它们的季报均会单独裸露好意思国或北好意思地区的营业收入。其中，亚马逊将其收入折柳为北好意思、国际和 AWS（云谋略）三大板块，其中"北好意思"体现的基本上即是原土电生意务。

代表性零卖公司的收入数据（同比）（注：沃尔玛和开市客的三季度达成于 10 月底而非 9 月底）

上述三大"代表性零卖公司"的好意思国零卖业务收入增长均十分苍劲。沃尔玛还同期公布了不含燃料（主如果制品油）的好意思国收入，其增长相同很苍劲。天然，亚马逊的北好意思电商收入包括第三方商家告白、会员费、向站外商家提供配送服务的收费等，其增速与 GMV 并不同步（注：亚马逊早已不再公布 GMV）；但是，即便假定亚马逊的 GMV 增速仅有收入增速的一半，其水平照样很高，令东谈主印象深入。

事实上，短短一年前，绝大部分分析师都莫得料猜想沃尔玛和开市客的事迹会如斯苍劲。是以本年年头于今，沃尔玛的股价照旧高潮了 90%，开市客则高潮了 50%。天然，亚马逊也高潮了 50%，不外其主要驱能源应该是基于生成式 AI 的云谋略业务增长。

附带说一句，好意思国月度零卖收入数据是方法数据（不作念价钱调遣），上市公司的营业收入天然亦然方法数据，是以两者是吞并维度的，可以平直对比。上述三家公司总部都位于好意思国，财报的陈诉货币是好意思元，其好意思邦原土业务的谋略货币亦然好意思元，是以咱们无谓对其进行汇率调遣。

除非亚马逊、沃尔玛和开市客三家公司同期财务作秀，况兼相连几个季度作秀（这种可能性简直为零），不然咱们惟恐必须承认好意思国零卖数据的的确性，况兼进一步承认好意思国的浪费内需十分苍劲。然而，这即是全部事实吗？咱们照旧会嗅觉有点不合劲，这种"不合劲"是基于知识的：

浪费者乐意多费钱，而且是捏续的多费钱，说明他们状况很好。状况很好的浪费者应该很忻悦。忻悦的浪费者为什么会用选票刑事职守现任总统？为什么他们会高声报怨经济问题，并将其懊丧于监犯侨民以及来自番邦的竞争？这一切难谈只可归因为"端起碗来吃肉、放下筷子骂娘"吗？

大约咱们还应该念念考地更多少许。有莫得一种可能：好意思国最大的零卖公司侵占了较小的零卖公司的市集份额，零卖行业的全体情况其实没那么好？照实，在这个财报季，不是通盘零卖公司都报出了亮眼的事迹，举例塔吉特 ( Target ) 的事迹就比拟差。但是咱们仍然找不到实足字据阐扬零卖行业里面存在严重的事迹分化——可能性是存在的，仅仅无法说明。

另一种可能是：好意思国经济照实在增长，浪费内需照实很苍劲，但是里面分拨十分不均；假如富东谈主的浪费增长了一倍，穷东谈主的浪费故步自封以致小幅下滑，最终报出来的数据可能即是"健康的增长"。这种可能性似乎很大，至少本次大选的效果考证了这少许——跟八年前一样，"铁锈地带"集体转型成了红脖子州，当地选民细目认为我方莫得享受到这几年经济增长的刚正。生成式 AI 鼓动的科技股牛市，仅仅成心于科技从业者以及捏有大批股票、基金的东谈主，弘大中低收入阶级可能照实莫得享受到刚正，从而酿成了潜在的社会危境。

问题在于，上头这种可能性无法得到财报数据的撑捏。要知谈，在好意思国，沃尔玛的主要用户群是中低收入阶级，而开市客的主要用户群是中高（但也不是太高）收入阶级；亚马逊的用户群则涵盖了各个收入阶级，但其付费会员一般收入较高（不然也舍不得付会员费）。沃尔玛和开市客的好意思国零卖收入简直是都头并进的增长，开市客略快少许，但主如果因为基数较小。亚马逊的付费会员收入则一直保管着两位数增长，天然咱们无法把好意思邦原土会员收入单独拆分出来，但是议论到亚马逊会员最多的国度是好意思国，无庸赘述来自原土的会员增长不会太低。

这就奇怪了：中低收入阶级和中高收入阶级的浪费需求都在健康结识地增长，那么到底是谁受损了呢？是位于最底层的东谈主变得更穷了，照旧位于最高层的东谈主陨落了？前者短少明确的字据，后者则赫然与事实不符。看面容咱们又堕入了无酷爱酷爱的纠结，只可竖起白旗，承认好意思国经济数据毫无水分了（至少在浪费这块）？

不管若何，在本季度的沃尔玛财报当中，照旧有两个小问题足以激励咱们的进一步念念考：

领先，沃尔玛对第四季度（注：本年 11 月至来岁 1 月）的营业收入相通比拟保守，同比增长独一 3-4%。天然，这全都有可能仅仅治理层比拟保守，毕竟全球都可爱先开采一个较低的预期，然后再超预期。这也可能是来自国外的收入增长放缓。即便一个季度以后，咱们真的看到沃尔玛的好意思国收入增长大幅放缓，单季度的阐扬是否具备代表酷爱酷爱也不好说。

其次，沃尔玛治理层示意，它在好意思国的市集份额扩张有 75% 来自年收入 10 万好意思元以上的家庭，这些东谈主是原原本本的中高收入家庭；而且这个趋势照旧捏续了好几个季度。永久在好意思国生计的东谈主都知谈，中高收入东谈主群凡是有选拔，细目不会首选去沃尔玛购物。天然，这些东谈主流向沃尔玛不一定是因为"浪费左迁"，还有可能是因为沃尔玛电商和路边提货业务发展很快，提供了较高的便利性。就连沃尔玛治理层都不一定能明晰地意志到其背后的宏不雅经济涵义。

一言以蔽之，好意思国经济数据让东谈主困惑不是第一次了，今后还可能让东谈主继续困惑下去。本文的对比询查莫得给出一个明晰的谜底——如果真的这样容易的话，问题惟恐早就处分了。但是，难以处分的问题，总归要有东谈主去处分，或者最终将被执行处分。历史一再告诉咱们，如果某件事情赫然不妥当知识，那么格外的多半不是知识。就像二加二老是等于四，而不是偶尔等于四；二加二不等于四不时意味着某种讳饰的奥秘尚未被发现。

本文来自微信公众号"互联网怪盗团"（ID：TMTphantom）万博manbext体育官网娱乐网，作家：怪盗团团长裴培，36 氪经授权发布。